استراتيجيات مع vix و vstoxx الآجلة

استراتيجيات مع VIX وVSTOXX الآجلة ودقوو]؛ تقلب CBOE مؤشر (VIX) هو المقياس الرئيسي لتوقعات السوق من التقلبات على المدى القريب التي نقلها SP 500 أسعار الخيار مؤشر الأسهم. منذ إطلاقها في عام 1993، فقد اعتبر VIX العديد من المراقبين أن العالم و؛ [س] رئيس الوزراء مقياسا لمعنويات المستثمرين وتقلبات السوق وردقوو]؛ وندش]؛ موقع CBOE يتم بما في ذلك المناصب التقلب في المحفظة الاستثمارية بشكل عام إلى تنويع محافظهم الاستثمارية ولأغراض التحوط. وهذا الأخير هو صحيح بالنسبة لمديري المحافظ التي تتبع محافظ مؤشر الأسهم والذين هم التقلبات قصيرة. عندما تصبح أسواق الأسهم شديدة التقلب ثم الخطأ تتبع محفظة وزيادة تكاليف إعادة التوازن ولكن باستخدام العقود الآجلة تقلب يساعد على التحوط ضد هذه التكاليف الاحتكاك. وعلى الطرف الآخر، والعقود الآجلة تقلب تقدم التعرض المباشر لفيغا مع عدم وجود دلتا المعنية. وبالتالي، يمكن أن تؤخذ المواقف الاتجاه المضاربة عبر VIX وVSTOXX الآجلة. ويستند استراتيجية التداول مثيرة للاهتمام التي سيجري بحثها في وقت لاحق على العلاقة بين VSTOXX وVIX. قد يكون مدير صندوق تقلب VSTOXX طويلة والتقلب VIX القصير. فكرة مشابهة تقضي على التجارة على أساس بين VIX وVSTOXX، نظرا للتطور التاريخي بين البلدين. وقدم مؤشر VIX التي كتبها Whaley (1993) ونقحت منهجية مزيدا من CBOE في عام 2003. ويقيس هذا المؤشر في السوق و؛ [س] عرض ضمنية من التقلبات المستقبلية للمؤشر الأسهم SP 500، التي قدمها SP 500 الأسعار الحالية خيار مؤشر الأسهم . عند بناء VIX، وخيارات البيع والمكالمات القريب وعلى المدى المقبل، وعادة في SP 500 شهرا العقد الأول والثاني. ودقوو]؛ على المدى القريب وردقوو]؛ يجب أن يكون خيارات أسبوع واحد على الأقل حتى تاريخ الاستحقاق. تفرض هذا الشرط من أجل تقليل التشوهات التسعير التي قد تظهر على مقربة من انتهاء الصلاحية. عندما يتم انتهاك هذا الشرط VIX و [لدقوو]؛ لفات وردقوو]؛ إلى SP 500 شهرا العقد الثاني والثالث. زادت الفائدة المفتوحة وحجم التداول من VIX العقود الآجلة بسرعة على مر السنين. كما ورد في شو وتشانغ (2012)، بعد وقت قصير من إطلاق متوسط ​​الفائدة المفتوحة وبلغ حجم التداول 7،000 عقدا و 460 عقدا على التوالي. خلال أزمة الرهن العقاري خلال الفترة أغسطس 2008-نوفمبر 2008، كان متوسط ​​حجم التداول اليومي 4800 عقود في اليوم الواحد، وبلغ متوسط ​​سعر VIX الآجلة 19،20 $. هذا يعني متوسط ​​القيمة السوقية اليومية لحوالي 92 مليون $ دولار. يتم إنشاء مؤشر يورو ستوكس 50 من الشركات القيادية من قادة القطاع في منطقة اليورو: ألمانيا، النمسا، بلجيكا، فنلندا، فرنسا، اليونان، ايرلندا، ايطاليا، لوكسمبورغ، هولندا، البرتغال واسبانيا. مؤشر التذبذب 50 مؤشر يورو ستوكس (VSTOXX) هو جديد نسبيا، ويوفر تقلب ضمني التي قدمها أسعار الخيارات مع النضج المقابلة، على مؤشر يورو ستوكس 50. حسب التصميم ويستند مؤشر VSTOXX على الجذر التربيعي للتباين ضمنية ومعايرة انحراف التقلب من يضع أطم والمكالمات. وVSTOXX لا يقيس التقلبات الضمنية للفي-المال-EURO STOXX 50 الخيارات، ولكن الفرق ضمنا في جميع الخيارات لوقت معين لانتهاء الصلاحية. وقد تم هذا النموذج وضعت بشكل مشترك من قبل جولدمان ساكس والبورصة الألمانية، مثل أن استخدام الخطية من أقرب اثنين من المؤشرات الفرعية، ويتم احتساب مؤشر المتداول من 30 يوما لانتهاء كل خمس ثوان في الوقت الحقيقي باستخدام EURO STOXX محاولة 50 الخيار / طلب يقتبس. يتم احتساب VSTOXX على أساس ثمانية أشهر مع انتهاء الحد الأقصى من الوقت لانقضاء عامين. إذا لم تكن هناك مثل هذه المؤشرات الفرعية المحيطة، الأقرب إلى الوقت لانقضاء 30 يوما، يتم حساب VSTOXX باستخدام الاستقراء، وذلك باستخدام أقرب رقمين قياسيين المتاحة والتي هي أقرب إلى الوقت لانقضاء 30 يوما وقت ممكن. وجنت من VSTOXX الآجلة يشبه أكثر من دفع الفدية لتبادل التقلب، يتم تحديدها من قبل الفرق بين أدرك لمدة 30 يوما تقلب ضمني و30 يوما تقلب ضمني المتوقع في بدء التجارة، أضعاف عدد من العقود و حجم النقدي للمؤشر تضاعفت (واليورو؛ 100). حدث تغيير مهم على السوق يونيو 2009 عندما قدم يوريكس العقود الآجلة للميني VSTOXX، تليها تنتهي في يوليو 2009 من العقود الآجلة VSTOXX قريبا. وقد كان الدافع وراء هذا التغيير الهام من حجم عدم انتظام التداول في VSTOXX الآجلة. وبالتالي، وبعد هذا التغيير، يمكن للمستثمرين استخدام تقلب تداول العقود الآجلة عقد في واليورو؛ 100 نقطة في مؤشر بدلا من واليورو، 1000 سابقا. وبالتالي، فإن عقود ميني العقود الآجلة هي بحجم مقارنة مع الخيارات المتعلقة VSTOXX. التغيير أدنى سعر 0.05 نقطة أي ما يعادل وأوروبا؛ 5، وأشهر العقد هي أقرب ثلاثة أشهر تقويمية وربع الشهر المقبل من فبراير ومايو وأغسطس، ودورة نوفمبر. وصفت تطور العقود الآجلة وعقود صغيرة الحجم عقد في Fig.1. أبرز Szado (2009) ورودز (2011) الفوائد المحتملة لإضافة المشتقات تقلب لمحافظ مؤشر الأسهم. أن تغيير مزيج محفظة الأسهم عن طريق إضافة 10٪ VIX العقود الآجلة للقاعدة SP 500 محفظة خفضت خسائرها خلال الفترة أغسطس.-ديسمبر. 2008 من قبل 80٪، وكذلك انخفض الانحراف محفظة القياسية بمقدار الثلث. في حين ينبغي أن يتوقع هذا التحسن من تصميم للمشتقات التقلب، وأثر تغيير المحفظة خليطا من قبل بما في ذلك التقلبات المستقبلية غير واضح. المسبق، يجب على المستثمرين يتوقعون تآكل العوائد للمحافظ بما في ذلك العقود الآجلة VIX خلال الوقت الاصلي في أسواق الأسهم. ومن المتوقع في الأوقات المضطربة عكس ذلك. وبالتالي، فإنه من غير الواضح ما يجب أن يتوقع أحد المستثمرين لفترات زمنية أطول. وعلاوة على ذلك، في أعقاب أزمة السيولة الرهن العقاري، وأزمات أخرى مثل أزمة السندات السيادية ظهرت في الاتحاد الأوروبي. وسيكون لذلك من أهمية كبيرة بالنسبة لمستثمري الأسهم ليس فقط أن يكون هناك تحليل محدثة من تأثير وقائي من VIX الآجلة في محافظ الأسهم الولايات المتحدة ولكن أيضا لمعرفة تأثير VSTOXX الآجلة في محافظ الأسهم الاتحاد الأوروبي ممثلة ستوكس 50. عوائد مؤشر الأسهم هي عموما تميل سلبا، في حين يعود تقلب العقود الآجلة يحمل أي انحراف إيجابي. استراتيجيات المراجحة الإحصائية باستخدام التنبؤ GARCH مع العلم أن الفرق بين VIX وVSTOXX مهم والسلبية التالية وسقوو]؛ ساذج & [رسقوو]؛ ويجري التحقيق استراتيجية التداول لأول مرة. يتم إدخال انتشار عبر البلاد إلى، قصيرة 100 الآجلة VIX وعدد طويل من VSTOXX الآجلة، تعديل يوميا، بحيث يكون حجم (أي قيمة النقطة) من مواقف قصيرة وطويلة هو نفسه. على سبيل المثال، بالنظر إلى أن حجم VSTOXX عقد المصغرة الآجلة واحد هو واليورو؛ 100 في نقطة وحجم واحد VIX الآجلة هو 1000 $ لكل نقطة، وإذا كان سعر الصرف هو 1.3 $ للواليورو؛ (1): (1000 $ / واليورو؛ 100) / (1،3 $ / واليورو؛ 1) وasymp. 7.69 واحد سيذهب عقود طويلة الآجلة 7.69 VSTOXX لكل عقد VIX، الذي يعطي موقف ما مجموعه 100 قصيرة عقود الآجلة VIX إلى 769 عقود VSTOXX طويلة. في حين بلغ عدد العقود VIX يبقى ثابتا عند 100، وتعديل عدد من عقود VSTOXX هذا يوميا أن حجم مباراتي الصفقة مباريات في 100،000 $ لكل نقطة. يوضح Fig.2 تطور عدد العقود VSTOXX من 1 يونيو 2010 م إلى 28 ديسمبر 2012، في حين Fig.3A يرسم الأرباح التراكمية (نظرا بالدولار الأمريكي) قد تم إنشاؤها بواسطة هذه الاستراتيجية. ومن الجدير بالملاحظة أنه، إذا ما وضعت في المكان في بداية يونيو 2010، واستراتيجية كان يمكن أن يكون مربحا لنحو نصف آفاق يصل إلى 2.5 سنوات. لجعل أداء هذه الاستراتيجية قابلة للمقارنة مباشرة إلى أن استراتيجية GARCH المعروضة أدناه، في Fig.3C وFig.3D وPL التراكمي اليومي ويتم حسابها على افتراض أن استراتيجية تبدأ في بداية يونيو 2012 (بدلا من يونيو 2010). وهذا يتوافق مع فترة الخروج من العينات المستخدمة لتقييم الاستراتيجية GARCH. اضغط على الصورة لتكبيرها تطبيق المحتمل لنتائج النمذجة GARCH هو التنبؤ من VIX - VSTOXX (سعر العقود الآجلة أقرب) الفرق التي بدورها يمكن استخدامها لإبلاغ استراتيجيات التداول. Fig.4 يرسم سلسلة من التنبؤات خطوة متقدما بنقطة واحدة حصل عليها من AR (4) - T - GARCH (1،1). يتم إعادة تقدير المعلمات نموذج يوميا، وذلك باستخدام عينة المتداول من 500 الملاحظات، مع 146 الملاحظات المستخدمة لمن عينة خارج التنبؤ. نتائج يصور في Fig.4 تبين أن VIX-VSTOXX الفرق الآجلة (الفعلية) لا يزال سلبيا للفترة التنبؤ كاملة (أي يونيو 2012 إلى ديسمبر 2012). وهذا ليس مستغربا بالنظر إلى أن خلال هذه الفترة قد تأثرت الأسواق الأوروبية من أوروبا أزمة الديون السيادية الأخيرة، والتي كان لها تأثير أقل بكثير على سوق الولايات المتحدة. واللافت أن النموذج المقترح ويتوقع بشكل صحيح علامة الفرق طوال فترة المراقبة. وبالنظر إلى أن فرق السعر VIX-VSTOXX الآجلة سلبية طوال فترة التقييم التنبؤ (وديه وسيلة سلبي كبير في جميع أنحاء كامل العينة)، ويقترح ما يلي (GARCH) استراتيجية: نبدأ الاستراتيجية عن طريق الشراء أقرب الآجلة النضج VSTOXX ، مع حجم ما يعادل 100،000 $ لكل نقطة في وقت واحد تسير 100 عقود قصيرة (100،000 أي حجم $ لكل نقطة) من أقرب استحقاق العقود الآجلة VIX مرة الأولى AR دينا (4) - T-GARCH (1،1) نموذج توقعات بزيادة قدرها انتشار في القيمة المطلقة والاسترخاء عندما يشير نموذج انخفاضا في انتشار. Fig.5 يرسم التغيير المتوقع في VIX-VSTOXX الفرق سعر العقود الآجلة لاخترناه فترة الخروج من عينة (بداية من يونيو لانهاء ديسمبر 2012). لأن الفرق هو سلبي في جميع أنحاء، وتغيير إيجابي يعني انخفاضا في VIX-VSTOXX أقرب الفرق سعر العقود الآجلة. لذلك، سيتم تفعيل استراتيجية في كل مرة تغير المتوقع في الفرق الآجلة VIX-VSTOXX سلبي والاسترخاء عندما أمر إيجابي. أكثر عموما، يمكن للمرء أيضا اختيار لتنشيط أو تعطيل (استرخاء) مواقف اعتمادا على ما إذا كان الفرق هو أعلى أو أدنى من عتبة معينة، والتي يمكن، ولكن لا تحتاج إليها، تكون مساوية للصفر. ويتضح أداء استراتيجية التداول في Fig.6، مع لوحة) من هذا الرقم تصور PL التراكمي الذي الاستراتيجية قد ولدت، في حين أن المؤامرة في لوحة ب) هي من الثابتة والمتنقلة اليومية. النتائج في Fig.6 قابلة للمقارنة مباشرة لتلك الموجودة في Fig.3، لوحات ج) و د). ويبدو أن هذه استراتيجية للعمل بشكل أفضل بكثير، والاستفادة من توقعات ممتازة للانتشار. وعلاوة على ذلك، وهذا (GARCH) الاستراتيجية الأخيرة ينبغي أن تشمل انخفاض تكاليف المعاملات أيضا، كما تتطلب استراتيجية ساذجة إعادة التوازن اليومية من الساق VSTOXX (بحيث أحجام ساقيه تتطابق دائما)، في حين مع استراتيجية GARCH واحد من شأنه التجارة فقط على بعض أيام بدلا من كل يوم، وهي عند إشارة نماذج اتساع انتشار VIX-VSTOXX الآجلة. النتائج في هذه المقالة، يتم جلب الأدلة التجريبية أن إضافة مؤشر التقلب العقود الآجلة لحقوق الملكية ومحفظة يحسن الأداء الكلي للمضي قدما. هذا صحيح بالنسبة لكل VIX وVSTOXX هذا. فإن أفضل تركيبة لديها حقوق الملكية والسندات والمشتقات التقلبات المستقبلية مع النضج الأول أو الثاني. باستخدام VIX وVSTOXX الآجلة يحسن عودة / المخاطر المحافظ الاستثمارية، وخاصة خلال الأوقات العصيبة. يمكن إضافة العقود الآجلة VIX تحسين الحدود الاستثمار متوسط ​​/ التباين قد تكون قادرة على تحسين أدائهم محفظة الأسهم، إذا ما قيست نسبة شارب مديري صناديق التحوط لذلك. خلال الأوقات العصيبة (مثل 2008-2012)، هناك فائدة كبيرة في وجود VIX العقود الآجلة في المحفظة الاستثمارية وندش]؛ يعني البقاء النسب الإيجابية وشارب بأفضل المستويات. ويمكن تجنب الخسائر الفادحة التي تكبدتها إذا تم إضافة وظائف VIX. المساهمة الرئيسية الثانية من هذا المقال هو لمعالجة البيانات عن الولايات المتحدة وأوروبا مع بطارية للدولة من بين الفن GARCH النماذج. لأن الفرق في VIX مقابل أسعار العقود الآجلة VSTOXX يبدو أن تكون ثابتة، هناك حافز واضح لتحديد النماذج المناسبة لموازنة الإحصائية. تحديد نموذج GARCH التي تعمل بشكل جيد مع البيانات يتيح للمستثمرين للدخول في التداول الاتجاه الذي قدمه إشارة التي تنتجها نموذج GARCH. نماذج GARCH يمكن استخدامها للتنبؤ الفارق بين VIX وVSTOXX العقود الآجلة على أساس يومي والدخول إشارة والخروج من الصفقات. ويظهر التحليل في هذه المقالة أن النهج المراجحة الإحصائية يمكن أن تقدم مكاسب كبيرة خلال الفترات الأخيرة. كلف هذا قطعة EUREX. يوركس تبادل هو واحد من العالم و؛ [س] الرائدة تبادل المشتقات. ويقدم منتجات أكثر من 2000 تغطي جميع الرئيسية فضلا عن فئات الأصول البديلة، وكلها قابلة للتداول على منصة واحدة. يوركس تبادل عضو في يوركس المجموعة.